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  2012年LED照明行业需求保持迅速增加的确定性较强，不过产业链部分环节仍存在产能过剩压力，给予行业“谨慎推荐”评级。建议关注鸿利光电（300219）、瑞丰光电（300241）等LED封装行业领先企业，以及LED路灯行业龙头勤上光电（002638），拥有渠道和品牌优势、采用全产

  对于消费者来说，照明是个很普通的概念，他们对于产品的价格，而不是节约能源的效果最为敏感，消费者唯一会做的就是等待LED灯价格的下降。随国家扶植政策的陆续出台，以及照明产品成本的迅速下降，预计LED照明需求将会迅速增加。

  下游照明市场快速增长，预计2012年LED室内照明增速达到64%。根据高工LED统计，2011年中国LED应用产值为1160亿元，同比增长22%。行业应用产值上涨的速度低于预期，主要是受价格迅速下降过快影响。另外，欧债危机、美国低谷经济等国际经济不稳定因素影响市场需求量开始上涨，也是重要影响因素。不过，2012年随着全球各国或地区相续出台支持LED应用的政策，加之LED应用产品和应用领域的不断成熟，国内LED应用市场将会迅速增加。高工LED预计2012年中国LED应用产值将达1504亿元人民币，同比增长率将达30%。DisplaySearch预计，到2014年LED照明产品将占整个照明的比例达到9.6%，届时用于照明的LED芯片将超过用于背光电视的规模。随着国内对LED行业扶植政策的推动，下游LED路灯和商用照明的旺盛需求将继续带动国内LED行业应用产值保持25%以上的增长。

  受上游芯片技术提升和价格迅速下降影响，下游LED照明产品性价比快速提升。2011年LED室内照明产品产量同比增长75%，2011年LED室内照明产品价格同比下降22%。受价格下降影响，LED照明产品对传统照明产品的替代正在加速进行。据高工LED调查，2011年中国LED室内照明产值达186亿元，同比增长38%。同时高工LED预测，2012年中国LED室内照明产值将达到306亿元，同比增长64%；2015年将达到993亿元，未来4年室内照明产值规模复合增长率将超过50%，达到52%。

  随着LED路灯技术的慢慢的提升，LED路灯的需求量逐步提升。2011年LED路灯的价格基本在20-25元/瓦。但由于在中国LED路上多数为政府工程建设项目，价格会增加一倍左右，因此市场规模会再相应增加一倍。根据高工LED统计，2011年中国LED路灯总产量（不含隧道灯）达到68万盏，同比增长58%，其中国内LED路灯安装量达到53万盏，同比增长51%。2011年中国LED路灯市场规模达到29亿元，同比2010年增长32%。

  2011年5月国家科技部又公布了十城万盏第二批16个试点城市名单，2012年将进入50城200万盏阶段。相比前几年，LED路灯被大众接受的程度已经大幅度提高，推广模式已从示范推广演变为普及推广。由于节能减排的压力，LED路灯接受程度大幅度的提高，各地政府均计划加快LED路灯的推广速度。高工LED预测，2012-2013年中国LED路灯产值将会迅速增加，总产值分别达到47亿元和64亿元，分别同比增长62%和36%。

  在LED照明商品市场需求爆发来临之际，LED行业从上游外延芯片，中游封装，到下游照明产品，都将经历价格迅速下降的过程。国内LED公司未来的成长将主要是依靠销售量的迅速增加，依托国内市场需求定位明确、拥有特色技术产品以及生产所带来的成本控制较好的企业将会更加容易取胜。

  国内LED企业技术提升较快，竞争力逐步增强。经过近10年的发展，在引进、吸收、消化和改进后，部分国内LED企业的技术已在部分领域能与国际企业媲美。

  德豪润达：公司采用覆盖上游外延片芯片制造、封装以及下游的应用全产业链制造模式，是国内少数在LED行业实现垂直一体化的企业。公司大功率芯片发光效率和良率较高，大多数都用在LED路灯和照明领域，避免了小功率芯片领域竞争的红海。

  鸿利光电：国内白光LED封装芯片行业龙头。公司已能够稳定批量生产出满足显色指数大于70、发光效率大于80lm/W、1000个小时衰减小于3%的白光照明用LED产品，同时显色指数大于80、发光效率大于100lm/W、1000个小时衰减小于3%的高端白光LED产品也能够部分量产。公司已开始大规模往下游照明产品延伸，进一步扩充公司的市场规模。

  瑞丰光电：公司是国内少数几家能够量产中大尺寸背光LED芯片的国内封装企业。LED背光产品主要客户包括康佳、长虹等国内主流家电厂商。目前能够量产大尺寸LED背光源的国内厂商不超过5家，大部分为国外在国内设立的企业。目前LED背光电视逐步由侧光式转变为直下式。直下式需要的LED芯片颗数大于侧光式，不过不再需要导光板。直下式与侧光式背光源成本相差不多，能源消耗更少，亮度更高。直下式背光模式较侧光式大幅度的增加LED芯片的需求，这将利好瑞丰光电等LED背光封装芯片企业。

  勤上光电：公司是专业的LED照明厂商，主要专注于大功率LED照明，面向户外照明和景观亮色照明市场，产品性能和质量均为业内第一集团。公司已成功实施了超过3000公里公路路灯的工程，并且具有国内最多的工程成功案例，已经拥有非常良好口碑，产品定位高端市场。随着国内LED路灯工程由示范推广转向普及推广，LED路灯市场迅速增加。公司作为国内LED路灯行业龙头，未来将大幅受益。